La semana pasada, el Banco de Italia, publicó su informe trimestral sobre la estabilidad financiera, expresando preocupaciones significativas sobre los riesgos que el crecimiento del mercado de criptomonedas representa para el sector financiero tradicional.
Muestra de esta preocupación, es que le dedicó todo un apartado dentro de su informe, especialmente resaltado sobre el crecimiento del mercado de las criptomonedas en su adopción tras la llegada del presidente estadounidense, Donald J. Trump y sus posibles implicaciones para la estabilidad financiera local en la Eurozona.
El banco central de Italia, cuyo gobernador es el conocido economista italiano Fabio Panetta, que anteriormente, fue miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) entre 2020 y 2023, el cual ha sido un crítico de los activos digitales a lo largo de su trayectoria, lanzó una advertencia de las consecuencias que podrían generar los activos digitales.
En el informe sobre estabilidad financiera del Banco de Italia, en su apartado “La Evolución del Mercado de Criptomonedas y los Riesgos para la Estabilidad Financiera”, se especula sobre cómo la elevada volatilidad podría generar tensiones en los mercados.
Al inicio se explica que “el valor de mercado de los criptoactivos, que ya creció durante 2024, aumentó aún más tras las elecciones presidenciales de Estados Unidos y el anuncio de iniciativas para fortalecer la adopción de instrumentos digitales denominados en dólares por parte de la nueva administración”, estableciendo una conexión política en medio del crecimiento del mercado.
Luego esa parte del informe, señala que el mercado disminuyó posteriormente, “alcanzando los 2,75 billones de dólares a finales de marzo”, el cual estaba representado en más del 60% por la capitalización de Bitcoin (BTC).
Mientras que del restante, un “30% estaba constituido por otros criptoactivos no respaldados por activos subyacentes (criptoactivos no respaldados)” y que “sólo el 9% consiste en activos digitales emitidos por entidades que vinculan su precio al de las monedas de referencia tradicionales (stablecoins)”.
El Banco de Italia, pone en énfasis en su informe al sentenciar que “la fuerte expansión de Bitcoin y otros criptoactivos caracterizados por una alta volatilidad de precios conlleva riesgos no sólo para los inversores, sino potencialmente también para la estabilidad financiera, a la luz de las crecientes interconexiones entre el ecosistema de estos activos, el sector financiero tradicional y la economía real”.
El banco central italiano, explica que algunos operadores de los mercados, ahora están orientando “sus modelos de negocio” y “opciones financieras”, más hacia los criptoactivos, lo que se puede evidenciar en datos de sitios especializados que apuntan a que “una gran proporción de BTC está en manos de emisores de fondos cotizados en bolsa (ETF) y de los tesoros de algunas corporaciones no financieras”.
La institución gobernada por Panetta, señala que en concreto como punto de preocupación que, “la inversión de estos últimos se realiza con la creencia de que Bitcoin puede mantener sus precios, aunque exponiéndolos a su marcada volatilidad de precios”.
Asimismo, señala que otro punto preocupante: “una parte importante de Bitcoin también está en manos de empresas que operan exclusivamente en el sector de activos digitales (por ejemplo, plataformas de intercambio) que, al no estar sujetas a requisitos de gobernanza específicos, pueden estar sujetas a importantes conflictos de intereses”.
Del mismo modo el Banco de Italia, afirma que al menos “tres cuartas partes de estas empresas tienen su sede en Estados Unidos”; mientras tanto, dice que “algunos también se encuentran en China, Canadá y el Reino Unido. Al contrario de la presencia en los países de la zona del euro es actualmente insignificante”.
Sin embargo, para el Banco de Italia las preocupaciones apenas acaban de comenzar ya que “el creciente interés de los bancos y otros intermediarios hacia las soluciones de tecnología de contabilidad distribuida y las infraestructuras globales descentralizadas” parecieran formar parte de una tendencia.
Esto “podría incrementar el uso de criptoactivos tanto para operaciones financieras tradicionales como para la emisión de instrumentos y servicios innovadores, también a través de la interacción con grandes empresas tecnológicas (BigTech)”.
Por otro lado, el informe del banco central italiano afirma en su reporte que en lo que respecta a las stablecoins su alcance aún “sigue siendo limitado y altamente concentrado” en dos stablecoins específicas Tether (USD₮) y USDC (USDC). Ambas “ancladas al dólar estadounidense a través de la tenencia por parte de las entidades emisoras de reservas denominadas en la misma moneda”.
Pero, el Banco de Italia prevé que en un escenario probable “en el que las stablecoins vinculadas a la moneda estadounidense asumieran dimensiones sistémicas podría determinar una demanda excepcional de bonos del gobierno estadounidense, utilizados como activos de reserva por los emisores”.
Y señala como punto de riesgo, que “en caso de incumplimiento de uno de estos últimos, podría producirse una carrera de reembolso”, desatando “un aumento repentino de las solicitudes de liquidación por parte de los tenedores y con la venta forzosa de activos de reserva”.
Según el banco central gobernado por Panetta, “esto causaría tensiones en los mercados de bonos del gobierno estadounidense y tendría repercusiones en otros sectores del sistema financiero global”.
Del mismo modo, este riesgo sistémico según los analistas del Banco de Italia, se puede extender en caso que se utilicen “instrumentos y servicios de pago basados en stablecoins en euros ofrecidos por empresas o bancos estadounidenses”.
Ya que, estos instrumentos denominados en euros provenientes de empresas o bancos en Estados Unidos, “podrían sustituir a los actuales instrumentos minoristas paneuropeos” impactando en el buen funcionamiento de los sistemas de pago y para la propia soberanía monetaria de Europa.
Aunque los temores no llegan hasta allí. Según los analistas del Banco de Italia, la evolución del mercado de criptoactivos a nivel global, así como los riesgos asociados al mismo, estarán claramente influenciados por el desarrollo de un marco regulatorio común, el cual todavía es muy heterogéneo entre áreas económicas.
El siguiente paso en dicha evolución, lo marcará Estados Unidos, debido a que el Congreso de ese país, se encuentra examinando varios proyectos de ley sobre stablecoins con la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins Estadounidenses (GENIUS) y la Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins para una Mejor Economía de Libro Mayor (STABLE) de 2025.
Ante este panorama, el Banco de Italia propone reforzar los requisitos de los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) establecidos en el Reglamento UE/2023/1114 de los mercados de criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, proporcionando también salvaguardas frente a los riesgos tecnológicos, de mercado y estratégicos, así como también frente al lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
No cabe duda que es posible que en otros informes dentro de la UE, también se analice el impacto de los activos digitales en el sector financiero tradicional y en la economía global, lo que podría generar un cambio de rumbo con respecto a las modificaciones del marco legal de MiCA.