Este domingo, el mercado fue testigo de cómo GameStop (GME) presentó una Oferta No Vinculante (NBO) de 55.500 millones de dólares para adquirir la plataforma eBay, que no solo redefiniría el panorama del comercio electrónico, sino que del mismo modo puede significar el fin de la estrategia de tesorería en activos digitales de la compañía.
Y es que, para muchos analistas es más importante el destino de los 4.709 Bitcoin (BTC) que posee en reserva la empresa, que la propia NBO en sí, ya que estos fondos parecieran tener un destino casi sellado por la visión pragmática del CEO de GameStop, Ryan Cohen.
GameStop Proposes to Acquire eBay at $125.00 Per Sharehttps://t.co/QYynT84H7Z
— GameStop (@gamestop) May 4, 2026
Sin duda la propuesta de GameStop es agresiva y calculada, porque con una oferta de 125 dólares por acción, que representa una prima del 46% sobre el valor de cierre de eBay a principios de febrero de 2026, la empresa busca absorber a un gigante que, aunque estancado en su crecimiento de usuarios, posee una infraestructura transaccional masiva.
Para financiar esta operación, GameStop no depende únicamente de la emisión de papel, ya que la compañía ha saneado su balance de forma ejemplar bajo el mando de Cohen, pasando de pérdidas netas de 381 millones a un beneficio de 418 millones de dólares en el cierre fiscal de 2025.
De manera que con 9.400 millones de dólares en efectivo e inversiones líquidas, sumados a una carta de compromiso de TD Securities por 20.000 millones de dólares, el minorista de videojuegos demuestra que tiene “pólvora seca” suficiente para iniciar la batalla para apoderarse de eBay.
Dado que GameStop posee actualmente 4.709 BTC, una posición valorada en aproximadamente 368 millones de dólares al tipo de cambio actual de casi 80.000 dólares por unidad, es probable que haga uso de dichos fondos en BTC para afrontar la NBO.
De hecho, durante el último año, esta reserva de Bitcoin se mantuvo bajo una estrategia de custodia activa en Coinbase Prime, utilizando un modelo de opciones de venta cubierta (covered calls), lo que le permitía a la empresa mantener la exposición al activo mientras generaba ingresos pasivos (primas), que básicamente es una decisión técnica que sugería una visión de “HODL institucional” con rendimiento.
Sin embargo, el lenguaje contable reciente ha enviado señales claras, ya que en su último reporte de resultados, GameStop comenzó a clasificar estos activos como “cuentas por cobrar” tras su traslado a Coinbase Prime.
Esta reclasificación de su BTC en el Balance no es trivial, por lo que sugiere que la dirección ya visualiza estos fondos no como una inversión estática a largo plazo, sino como capital de trabajo disponible.
Cohen, conocido por su enfoque en la eficiencia operativa y el recorte de gastos generales (G&A), que además no percibe salario ni bonos y cuya riqueza depende enteramente de la apreciación de las acciones de GME, indudablemente sabe el costo de oportunidad de mantener Bitcoin frente a la adquisición de un flujo de caja real como el de eBay, así que su inclinación es evidente.
De hecho, el propio Cohen declaró a finales de marzo en una entrevista en el canal CNBC, que el plan de expansión es “mucho más atractivo que bitcoin”, una frase que marcó un antes y un después en la retórica de la empresa frente a las criptomonedas.
Mientras que otras compañías como MicroStrategy han optado por el apalancamiento para acumular más BTC, Cohen parece ver las criptomonedas como una herramienta de preservación de valor temporal, que sirvan de un “puente” financiero que ahora debe ser cruzado para construir un imperio del comercio electrónico.
Existen tres escenarios probables que puedan darse para la reserva de Bitcoin de GameStop en el contexto de la adquisición de eBay: 1) El primero de los tres escenarios es la Liquidación Directa para el Pago en Efectivo.
Dado que la oferta contempla un 50% de pago en efectivo, los 368 millones de dólares en BTC representan una fracción importante de la liquidez inmediata necesaria para reducir el apalancamiento inicial con TD Securities, así que la venta de estos activos en el mercado spot a través de Coinbase Prime sería la ruta más sencilla.
2) El segundo escenario, es la Garantía para el Financiamiento (Collateral), con la cual GameStop utilizaría sus tenencias de BTC como garantía para obtener tasas de interés más favorables en los 20.000 millones de dólares de deuda que planea contraer.
Esto permitiría a la empresa conservar el activo mientras financia la compra, aunque el riesgo de volatilidad del mercado cripto podría complicar las condiciones del préstamo bancario tradicional, así que esta es la menos probable.
Y 3) Por último, el tercer escenario, podría ser la Absorción en el Nuevo Ecosistema de Pagos, ya que con la fusión, se rumorea que GameStop aspira a crear un rival para Amazon, por lo que la integración de los 4.709 BTC en una nueva infraestructura de pagos para eBay/GameStop podría ser la jugada maestra, pero las palabras de Cohen en sobre la superioridad del plan de expansión sobre el activo digital inclinan la balanza hacia la desinversión.
Tras la NBO de GameStop hacia eBay, se pudo conocer que la empresa con sede en Grapevine, en Texas, Estados Unidos, planea recortar 2.000 millones de dólares en gastos anualizados de eBay, tan sólo en el primer año, ya que de acuerdo a la lógica de Cohen, eBay ha gastado en exceso en marketing (2.400 millones en 2025) sin ver un retorno real en compradores activos.
De igual manera, la propuesta incluye transformar las 1.600 tiendas físicas de GameStop en centros de autenticación de productos de lujo, puntos de recogida logística y estudios de live commerce para los vendedores de eBay.
Así que, en este esquema de “ladrillos y clics”, los fondos en Bitcoin de GameStop parecen quedar relegado a un papel secundario, sirviendo más como una reserva de emergencia que como el núcleo de la identidad de la empresa.
La oferta de GameStop por eBay marca el fin de la era “meme” y el inicio de una era de consolidación industrial, porque si bien el Bitcoin ayudó a fortalecer el balance de la compañía durante los periodos de incertidumbre, la ambición de Cohen de liderar la mayor plataforma de comercio electrónico de consumo parece requerir el sacrificio de la pureza criptográfica en favor del crecimiento tangible.
En consecuencia, es muy probable que los 4.079 BTC se conviertan en el combustible necesario para que la empresa dirigida por Cohen, deje de ser un vendedor de videojuegos y se convierta en el eje central de la reventa digital global.