En los pasillos de mármol de la Reserva Federal y en los rascacielos de cristal de Manhattan, el nombre de Tether solía pronunciarse con una mezcla de escepticismo y desdén, ya que durante años, fue el “agujero negro” de las criptomonedas, tras ser calificado como un emisor de stablecoins rodeado de opacidad.
Sin embargo, en una investigación de Forbes publicada al final de la semana pasada, se ha lanzado una bomba sobre el tablero financiero al señalar, cómo el gigante de las stablecoins está alcanzando valoraciones en mercados secundarios de hasta 375.000 millones de dólares.
Esta cifra es todo un número récord en el sector tecnológico relacionado con las criptomonedas, pero a la vez, trastoca de forma simbólica al orden establecido, ya que si estas transacciones se consolidan, el principal accionista de Tether, Giancarlo Devasini, se despertaría mañana con un patrimonio neto que superaría al del mismísimo Warren Buffett, el oráculo de Omaha y símbolo máximo de la inversión tradicional.
Lo que hace que la valoración de Tether sea tan impactante no es solo el volumen de su capitalización, sino la eficiencia casi sobrenatural de su modelo de negocio, ya que de acuerdo con las declaraciones de su CEO, Paolo Ardoino, la empresa opera con apenas casi 300 empleados.
Si colocamos esto en perspectiva, JPMorgan Chase emplea a más de 300.000 personas para conseguir resultados menores, por lo que Tether al tener un margen de beneficio reportado del 99%, ha logrado lo que ninguna entidad bancaria tradicional podría siquiera imaginar.
Y es que, Tether se sitúa probablemente como la empresa financiera con el mayor beneficio por empleado del mundo, superando a gigantes tradicionales como Goldman Sachs o JP Morgan, ya que genera poco más de 33 millones de dólares anuales por empleado.
De hecho, al captar más de 184.000 millones de dólares en depósitos ($USD₮) sin pagar un solo centavo de interés a sus usuarios, para luego reinvertir ese capital en letras del Tesoro de Estados Unidos y otros activos de alta rentabilidad, es, en esencia, un banco global que se queda con todo el diferencial, operando con una fracción de los costes de una sucursal de barrio.
El artículo de Forbes revela que Tether ya no es simplemente una “fábrica de dólares digitales”, porque se ha transformado en los últimos dos años en un conglomerado de inversión con tentáculos en los sectores más estratégicos de la economía del siglo XXI.
Su área de acción abarca Metales y Cripto con 23.000 millones de dólares en oro y 6.400 millones en bitcoin y adicionalmente, Tether posee reservas físicas que envidiarían muchos bancos centrales de naciones pequeñas.
También ahora incursionó en la Inteligencia Artificial y Datos, como una forma de la empresa de buscar diversificar su flujo de caja hacia la infraestructura de IA y energía, consolidando una cartera de más de 120 empresas valorada en 10.000 millones de dólares.
Además, ahora posee influencia extendida a través del Factor Político, tras el nombramiento de Bo Hines, exdirector del Consejo de Criptomonedas de la Casa Blanca, como líder de su unidad estadounidense, lo que marca un giro estratégico, porque Tether ya no huye de Washington; está comprando directamente un asiento en la mesa.
Sin embargo, este ascenso meteórico ocurre en un momento de tensión legislativa sin precedentes, con Ley GENIUS (Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE.UU.), promulgada en julio del año pasado.
Dicha ley, establece el primer marco regulatorio federal integral para las stablecoins en Estados Unidos, la cual le otorga a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC, «por sus siglas en inglés») poderes extraordinarios para supervisar a emisores extranjeros de stablecoins, donde ahora cae Tether, cuya sede está en El Salvador.
La propuesta de reglamentación presentada el mes pasado por la OCC, sobre la “Implementación de la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE.UU. para la Emisión de Monedas Estables por Entidades Sujetas a la Jurisdicción de la Oficina del Contralor de la Moneda”, sugiere que el tiempo de las regulaciones ha alcanzado a Tether.
Esta empresa cripto, tras operar durante una década de forma que algunos han calificado de opaca está llegando a su fin, ya que la exigencia de auditorías más rigurosas y la vigilancia directa de sus reservas podrían ser el talón de Aquiles de una valoración que hoy parece imbatible.
Es por ello, que la pregunta que se hacen los analistas es: ¿Podrá Tether mantener ese margen de beneficio del 99% una vez que el peso del cumplimiento normativo estadounidense recaiga sobre sus hombros?, Pues nadie lo sabe.
No obstante, Tether ya no está solo, porque la competencia ha dejado de ser “proyectos de garaje” para convertirse en alianzas de titanes. De hecho, la plataforma Tempo, respaldada por el músculo tecnológico de OpenAI, Anthropic y Stripe, junto con el respaldo bancario de Deutsche Bank, representa una amenaza existencial basada en la utilidad técnica.
Al mismo tiempo, el regreso de Meta Platforms, Inc. (antes Facebook) al espacio de los pagos digitales sugiere que la batalla final por la hegemonía de la moneda digital se librará en las interfaces de usuario que miles de millones de personas ya utilizan a diario.
Ante este escenario futuro pero muy próximo por llegar, la valoración de Tether que ahora mismo se sitúa en los 375.000 millones de dólares es el recordatorio más claro de que el sistema financiero se ha roto y se está reconstruyendo en tiempo real.
Que una empresa con 300 personas pueda valer más que instituciones centenarias no es solo una anomalía del mercado; es una señal de que la liquidez global se está moviendo hacia infraestructuras más rápidas, más baratas y, para muchos, más arriesgadas.
El propio Buffett suele decir que “solo cuando baja la marea se sabe quién estaba nadando desnudo”, aunque por ahora, la marea de Tether está en su punto más alto, y sus propietarios están vestidos con las galas de los hombres más ricos del planeta.
No obstante, con la regulación llamando a la puerta y la competencia acechando, los próximos meses decidirán si Tether es el nuevo estándar de oro o simplemente la burbuja más grande de la historia financiera moderna.