Una de las mayores bolsas del mundo acaba de realizar una apuesta significativa por la convergencia entre los mercados tradicionales y blockchain.
Nasdaq Ventures ha acordado invertir 100 millones de dólares en Payward, la empresa matriz del exchange de criptomonedas Kraken.
Pero la operación no es simplemente una inversión en una compañía del sector cripto.
El objetivo es profundizar la colaboración que ambas empresas mantienen para desarrollar infraestructura destinada a la negociación de acciones tokenizadas y avanzar hacia mercados capaces de funcionar fuera de los horarios bursátiles tradicionales.
El proyecto tiene además una fecha marcada en el calendario.
Nasdaq y Payward esperan lanzar Nasdaq Equity Tokens, NETs, durante el segundo trimestre de 2027, integrándolos con la plataforma xStocks de Kraken.
Wall Street empieza a mirar más allá del horario bursátil
Las bolsas tradicionales funcionan con horarios perfectamente definidos.
Blockchain no.
Bitcoin puede comprarse un domingo.
Ethereum puede transferirse a las tres de la madrugada.
Una stablecoin puede moverse entre wallets durante un festivo.
La tokenización introduce esa lógica dentro de los mercados de capitales.
Nasdaq explica que su estrategia pretende desarrollar infraestructura para el movimiento de capital, activos y liquidez entre mercados de una forma más conectada.
La expresión utilizada por la compañía resulta especialmente reveladora.
Always-on markets.
Mercados siempre activos.
Una acción que puede viajar sobre blockchain
Tokenizar una acción significa crear una representación digital del activo que puede moverse mediante infraestructura blockchain.
Pero aquí aparece una cuestión fundamental.
No todos los tokens que representan acciones son iguales.
Kraken ya comercializa xStocks vinculadas a empresas cotizadas y ETF.
Estos productos ofrecen exposición económica al activo subyacente, pero la propia plataforma advierte de que poseerlos no equivale necesariamente a ser propietario de la acción original ni concede automáticamente derechos como accionista.
Nasdaq quiere construir algo diferente.
Los derechos del accionista son la clave
La colaboración pretende desarrollar una arquitectura donde la tokenización preserve elementos fundamentales del mercado regulado.
Propiedad.
Transparencia.
Gobernanza.
Integridad del mercado.
Liquidez.
Y derechos de los accionistas.
Arjun Sethi, co-CEO de Payward, lo resumió señalando que la siguiente fase pretende llevar los Nasdaq Equity Tokens hacia una infraestructura que no cierre, manteniendo intactos los derechos de los accionistas.
Ese detalle puede marcar una diferencia enorme.
La tokenización institucional no consiste simplemente en poner el precio de una acción dentro de un token.
Consiste en trasladar también los derechos jurídicos asociados al activo.
Nasdaq no quiere abandonar el mercado regulado
Blockchain suele presentarse como una alternativa a las bolsas tradicionales.
Nasdaq plantea otra posibilidad.
Utilizar blockchain para modernizar la propia bolsa.
Los NETs están diseñados para conservar los principios de la infraestructura regulada que protegen al inversor y garantizan transparencia e integridad de mercado.
Eso permite imaginar una arquitectura híbrida.
La regulación continúa existiendo.
Las compañías continúan cotizando.
Los accionistas mantienen derechos.
Pero la infraestructura tecnológica utilizada para mover y liquidar los activos cambia.
El mercado podría dejar de cerrar
Esta es probablemente la consecuencia más visible.
Las acciones estadounidenses tienen horarios de negociación establecidos y periodos adicionales de premarket y after-hours.
Los activos blockchain funcionan continuamente.
La infraestructura desarrollada por Nasdaq y Kraken pretende permitir que los activos tokenizados puedan negociarse y liquidarse fuera de los horarios convencionales del mercado, manteniendo al mismo tiempo los controles regulatorios y las salvaguardas existentes.
El cambio puede parecer simplemente una ampliación de horario.
En realidad afecta a toda la arquitectura del mercado.
Liquidez.
Custodia.
Liquidación.
Gestión de riesgos.
Supervisión.
Formación de precios.
Todo debe adaptarse a un mercado que potencialmente nunca duerme.
La liquidación también puede cambiar
Actualmente, comprar una acción y liquidar definitivamente esa operación son procesos diferentes.
Blockchain permite reducir esa distancia.
Un activo tokenizado puede moverse entre participantes utilizando registros compartidos y procesos automatizados.
Esto abre la puerta a liquidaciones más rápidas y potencialmente a una utilización más eficiente del capital.
El objetivo no consiste necesariamente en sustituir de inmediato toda la infraestructura existente.
Puede empezar conectándola.
Y precisamente esa convergencia entre sistemas financieros y redes descentralizadas aparece como uno de los objetivos declarados por Nasdaq.
Kraken aporta la infraestructura cripto
La elección de Kraken tampoco resulta casual.
La compañía lleva tiempo expandiéndose más allá de la compraventa tradicional de criptomonedas.
Su plataforma xStocks permite acceder a representaciones tokenizadas de acciones y ETF.
Tesla.
Microsoft.
Alphabet.
Nasdaq.
QQQ.
Entre muchos otros activos.
Las fichas de Kraken indican que estos tokens están respaldados 1:1 por los títulos correspondientes mantenidos mediante un custodio externo, aunque actualmente proporcionan exposición indirecta y no los mismos derechos que la propiedad directa de la acción.
La colaboración con Nasdaq puede representar el siguiente paso.
Pasar de replicar económicamente acciones a construir acciones nativas para infraestructura tokenizada.
Las bolsas y los exchanges empiezan a invadir sus respectivos territorios
Durante años existió una separación bastante clara.
Las bolsas tradicionales negociaban acciones.
Los exchanges cripto negociaban criptomonedas.
Esa frontera está desapareciendo.
Las plataformas cripto incorporan acciones, derivados y activos del mundo real.
Mientras tanto, las bolsas tradicionales desarrollan tokenización, custodia digital y mercados basados en blockchain.
Reuters señala precisamente que los operadores bursátiles establecidos están desarrollando valores tokenizados para responder al creciente interés de los inversores y competir con plataformas cripto que se están expandiendo hacia acciones y derivados.
El resultado puede ser una convergencia inesperada.
No TradFi contra cripto.
Sino infraestructuras financieras que incorporan elementos de ambas.
La SEC ya ha abierto una puerta
Existe además un elemento regulatorio importante.
Poco después de anunciarse inicialmente la colaboración entre Nasdaq y Payward en marzo, Nasdaq recibió autorización de la Securities and Exchange Commission estadounidense para permitir que determinadas acciones puedan negociarse y liquidarse en formato tokenizado.
Esto cambia sustancialmente el contexto.
Durante años, muchas iniciativas de tokenización operaron en zonas experimentales o mediante estructuras jurídicas diseñadas alrededor de activos existentes.
Ahora una infraestructura bursátil regulada intenta incorporar directamente la tokenización.
La bolsa puede convertirse en protocolo
Durante décadas, una bolsa fue fundamentalmente un lugar.
Después se convirtió en una plataforma electrónica.
Blockchain plantea una tercera evolución.
La bolsa puede convertirse parcialmente en infraestructura programable.
Los activos podrían incluir reglas.
Los derechos podrían representarse digitalmente.
Las transferencias podrían automatizarse.
La liquidación podría acelerarse.
Y diferentes mercados podrían interoperar mediante redes digitales.
No significa que Nasdaq vaya a convertirse en una blockchain pública.
Pero sí que algunas características que hicieron atractiva la tecnología blockchain empiezan a introducirse dentro del corazón de los mercados tradicionales.
2027 puede convertirse en un año decisivo
El lanzamiento previsto de los Nasdaq Equity Tokens durante el segundo trimestre de 2027 permitirá comprobar hasta dónde llega esta transformación.
La prueba no será simplemente tecnológica.
Habrá que observar si aparece suficiente liquidez.
Si los inversores aceptan el formato.
Cómo funciona la custodia.
Cómo se mantienen los derechos corporativos.
Qué ocurre con dividendos y operaciones societarias.
Y cómo conviven las acciones tradicionales con sus versiones tokenizadas.
Resolver esas cuestiones determinará si estamos ante una nueva categoría de producto financiero o ante una transformación estructural de la infraestructura bursátil.
La tokenización empieza a llegar al núcleo del mercado
Esta semana hemos visto bonos corporativos trasladarse a blockchain en India.
Ahora una de las principales bolsas estadounidenses está invirtiendo directamente en la infraestructura necesaria para tokenizar acciones.
Son experimentos diferentes.
Pero existe un hilo común.
La tokenización está dejando progresivamente de desarrollarse en los márgenes del sistema financiero.
Está entrando en sus principales mercados.
Renta fija.
Acciones.
Fondos.
Dinero.
Pagos.
Si esa tendencia continúa, dentro de algunos años quizá dejemos de hablar de «activos tokenizados».
Del mismo modo que hoy no hablamos de «acciones electrónicas».
La tecnología simplemente formará parte de la infraestructura.
Y la inversión de Nasdaq en Kraken puede interpretarse precisamente desde esa perspectiva.
La gran transformación no llegará cuando podamos comprar una acción dentro de una blockchain. Llegará cuando para el inversor deje de importar si esa acción se mueve mediante una bolsa tradicional o mediante infraestructura blockchain.
El acuerdo fue anunciado el 10 de septiembre de 2026. Nasdaq confirma oficialmente la inversión de 100 millones de dólares en Payward y su estrategia de mercados always-on, mientras Reuters sitúa el lanzamiento previsto de Nasdaq Equity Tokens en el segundo trimestre de 2027.