En lo que ya se califica como el movimiento estratégico más profundo desde que adoptó Bitcoin (BTC) como activo de reserva de tesorería, Strategy Inc. (antes Microstrategy) ha anunciado una reestructuración radical de su arquitectura financiera.
Este lunes, a través de un extenso comunicado, la firma liderada por Michael Saylor presentó su nuevo Marco de Capital de Crédito Digital, un ecosistema regulado de asignación de activos que rompe con la narrativa del “HODL” unidireccional y abre las puertas, por primera vez de forma explícita y estructurada, a la monetización abierta de su tesorería de Bitcoin para defender su balance corporativo.
El anuncio marca el fin de una era y el nacimiento de otra para Strategy con la transición de un vehículo de compra masiva y apalancada a una corporación financiera sofisticada que gestiona activamente sus pasivos, sus acciones preferentes y sus reservas de liquidez.
El primer pilar del anuncio aborda el talón de Aquiles histórico que los críticos del modelo de Strategy solían señalar, basado en el riesgo de una crisis de liquidez ante las obligaciones de renta fija de la empresa en escenarios de mercado bajista o alta volatilidad.
Al 28 de junio de 2026, la reserva en USD de la compañía se sitúa en aproximadamente 2.550 millones de dólares, una cifra que incluye los ingresos en efectivo previstos por ventas de acciones en el mercado abierto que aún están pendientes de liquidación.
Así que, la Junta Directiva ha formalizado una política estricta para este cofre, indicando que este efectivo solo podrá utilizarse para respaldar el pago de dividendos sobre las acciones preferentes y los intereses de la deuda pendiente de la firma, por lo que cualquier desvío requerirá un aval explícito del Consejo.
Con unos gastos anuales proyectados de 1.760 millones de dólares para cubrir estas obligaciones, la reserva actual proporciona 17,4 meses de cobertura total, la nueva disciplina corporativa establece un suelo psicológico e institucional en la que la empresa se autoimpone mantener un mínimo de 12 meses de cobertura en USD en todo momento.
Strategy announces a Digital Credit Capital Framework designed to strengthen Digital Credit, enhance liquidity, preserve long-term Bitcoin exposure, and support long-term value creation. $MSTR $STRC https://t.co/AUoUCtem53
— Michael Saylor (@saylor) June 29, 2026
El mercado venía castigando severamente los títulos de renta fija emitidos por Strategy, especialmente sus acciones preferentes perpetuas de tasa variable Serie A (STRC), al cotizar históricamente con un descuento respecto a su valor nominal, el mercado tradicional enviaba señales de escepticismo.
Pero, ciertamente la respuesta de Strategy ha sido un golpe de efecto directo a estas señales porque la tasa de dividendo anual regular de STRC se incrementará de forma inmediata al 12,00%, con efecto a partir del 1 de julio de 2026.
Concretamente, el objetivo corporativo de la gerencia es explícito: forzar a que el precio de mercado de STRC regrese a la paridad, cotizando de manera estable en un rango de 99 a 100 dólares.
Para evitar la rigidez que antes caracterizaba a sus emisiones, Strategy evaluará esta tasa mensualmente, por lo que el equipo financiero cruzará variables macroeconómicas complejas que van desde diferenciales de crédito, rendimientos del mercado tradicional, niveles de negociación secundaria y, fundamentalmente, el precio y la volatilidad implícita de Bitcoin.
No obstante, la empresa advierte que los ajustes a las tasas son solo una herramienta dentro de una caja de herramientas mucho más amplia; no aumentarán el dividendo indefinidamente si el mercado de bonos no responde de forma racional.
“La estrategia está evolucionando, pasando de la emisión de capital unidireccional a la gestión activa del capital”, puntualizó Phong Le, CEO de Strategy, que con esta frase resumió el núcleo del cambio de paradigma.
Durante años, Strategy funcionó como una imprenta de acciones ordinarias y deuda convertible diseñada exclusivamente para absorber todo el Bitcoin disponible en el mercado, por lo que ahora, la empresa se prepara para recorrer el camino inverso cuando las condiciones lo exijan.
Para llevar a cabo este cambio, la Junta Directiva autorizó dos programas de recompra masivos, cada uno por un valor de hasta 1.000 millones de dólares, siendo el primero de ellos el Programa de Recompra de Valores de Crédito Digital.
Dicho programa, está diseñado para adquirir en el mercado abierto o mediante transacciones privadas las series de acciones preferentes (STRC, STRF, STRD, STRK), aunque la gerencia ha dejado claro que la prioridad inicial será STRC, ya que al recomprar estos títulos con descuentos significativos, Strategy reduce su carga de dividendos anuales recurrentes, mejorando de inmediato su calidad crediticia.
Strategy has established repurchase programs for up to $1.0B of our Digital Credit securities and up to $1.0B of $MSTR. This will create flexibility to accretively buyback securities during market dislocations. Repurchases will not be funded from the USD Reserve.
— Michael Saylor (@saylor) June 29, 2026
El segundo, denominado Programa de Recommpra de Acciones Clase A (MSTR), está autorizado para retirar del mercado acciones comunes cuando la gerencia considere que los títulos cotizan por debajo de su valor intrínseco o cuando el múltiplo respecto al valor neto de los activos de la empresa (mNAV) resulte financieramente ventajoso.
Un punto crucial para la confianza de los acreedores es que ninguna de estas recompras se financiará utilizando la Reserva de dólares de 2.550 millones, ya que el dinero saldrá de la actividad ordinaria o del elemento más innovador y controvertido del comunicado que es la venta programada de Bitcoin.
Para los puristas de la escuela del HODL, el anuncio del Programa de Monetización de BTC representa un cisma conceptual; para los analistas de Wall Street, es la señal de madurez que el activo necesitaba para consolidarse como colateral corporativo de primer nivel.
Strategy ha establecido un marco explícito bajo el cual podrá vender porciones de su tesorería de Bitcoin bajo tres supuestos estrictamente delimitados: 1) Financiamiento de la Reserva, 2) Sostenibilidad de Dividendos y 3) Financiamiento de Recompras.
El Financiamiento de la Reserva consistirá en vender Bitcoin para generar hasta 1.250 millones de dólares adicionales destinados exclusivamente a blindar la Reserva de USD, que si se combina la reserva en efectivo actual con esta capacidad autorizada de monetización, la cobertura total de liquidez de la empresa se eleva a 3.800 millones de dólares, equivalentes a 25,9 meses de obligaciones cubiertas.
Para lo que es la Sostenibilidad de Dividendos, el liquidar BTC para pagar dividendos preferentes o intereses devengados cuando el costo de oportunidad de vender el activo digital sea menor que el impacto de diluir a los accionistas mediante la emisión de nuevas acciones Clase A.
Y por último para el Financiamiento de Recompras, se podrá utilizar el valor de Bitcoin para retirar del mercado deuda preferente o acciones ordinarias subvaluadas. De hecho, Andrew Kang, Director Financiero de Strategy, defendió la medida con pragmatismo técnico.
“Bitcoin es capital. Este programa le brinda a Strategy la flexibilidad de usar una parte de su Reserva de BTC para fortalecer el Crédito Digital… cuando la monetización sea más ventajosa que la emisión de acciones ordinarias”, dijo Kang.
El comunicado concluye con un mensaje directo para los accionistas comunes que temían una dilución infinita: Strategy aplicará una estricta disciplina en la emisión de nuevas acciones ordinarias, especialmente cuando los títulos coticen cerca o por debajo de su mNAV (Net Asset Value modificado).
Al coordinar la emisión de valores cuando el capital es caro y la recompra de instrumentos cuando estos cotizan con descuento, Strategy busca posicionarse no ya como un mero fideicomiso pasivo de criptomonedas, sino como un banco de inversión descentralizado de facto.
La compañía continuará reportando sus movimientos de tesorería y métricas de balance mediante sus formularios habituales 8-K ante la SEC, manteniendo el estándar de transparencia informativa que exige el mercado institucional, por lo que el experimento ingeniería financiera de Michael Saylor entra formalmente en su fase de madurez operativa.